Allocation d’actifs

Le déficit de l’État Français de 6,1% du PIB en 2024, la hausse de la dette publique au-delà de 3000Mrds et les discussions budgétaires pour 2025 sont présents dans tous les média, on entend tout et son contraire. Pour résumer l’attitude des marchés financiers vis à vis de la dette française, le meilleur indicateur est […]

Il faut reparler du risque de récession de la première économie mondiale. Certes, les marchés ont réagit fortement début août à quelques chiffres économiques décevants, pour se reprendre rapidement derrière, la bourse américaine est revenue vers ses points records. Ce n’est pas ça le sujet. Le problème aujourd’hui vient de deux anticipations dominantes, mais contradictoires; […]

Bruno Le Maire, ministre de l’Économie et des finances, a annoncé un programme d’économies sur les dépenses publiques de 10 Mrds en 2024, 20 Mrds en 2025. Il a relancé un débat sur la gestion des déficits et de la dette publics français. Bien que capital à mon avis, ce débat ne passionne personne, il […]

Le « melt-up » dans le langage boursier américain est une phase d’exagération soudaine à la hausse sur le prix d’un actif ou d’un marché, due à un mouvement moutonnier des investisseurs. Je préfère le terme « melt-up » à celui de « bulle » financière, expression galvaudée et que certains ont tendance à appliquer à tout dès qu’un prix monte. […]

Je vous souhaite une excellente année 2024, mais ne comptez pas trop sur les marchés financiers ; la perfection n’existe pas en ce bas monde ! J’espère que je me trompe, mais le scénario idéal sur lequel est positionné le consensus à ce jour- à base de ralentissement économique, désinflation et baisses des taux d’intérêt- me semble […]

La saison des publications de prévisions pour l’année prochaine a commencé, tous les grands établissements financiers présentent leurs scénarios pour 2024 en évaluant des conséquences du resserrement global des politiques monétaires mené depuis 18 mois par les banques centrales. L’amélioration sur le front de l’inflation, en baisse en Europe et aux Etats Unis, ne risque-t-elle […]

La hausse des taux obligataires s’est poursuivie en septembre/octobre 2023, elle est spectaculaire depuis le point bas de 2021 : +400bp aux Etats Unis et en France, +500 en Italie, +350 en Allemagne. Le retour à des taux obligataires que l’on n’a pas connus depuis 12 à 15 ans selon les cas est une modification radicale […]

Comme toujours sur les marchés financiers, deux thèses s’affrontent, optimistes versus pessimistes, bullish vs bearish, acheteurs vs vendeurs. Rien de bien nouveau. Aujourd’hui, les bourses sont en hausse substantielle depuis le début d’année, les marchés européens font de nouveaux plus hauts historiques, bref, les optimistes dominent. Leur thèse se résume ainsi : aux Etats Unis, l’inflation […]

Résumé : depuis quelques semaines, plusieurs banques américaines de taille moyenne et une banque systémique, Crédit Suisse, banque systémique ( =banque dont la faillite aurait des répercussions globales graves à cause de sa taille et de son intégration dans le système financier international) ont connu de graves difficultés. Pour se rassurer, on met en avant le […]

Trois semaines après mon premier papier « comment va-t-on sortir de l’inversion de la courbe des taux américaine », je présente une actualisation nécessaire après le témoignage de J. Powell devant le congrès le 7 mars ; la courbe des taux américaine est davantage inversée maintenant, les probabilités de récession à 12 mois sont plus élevées. Je réponds […]

En résumé, la courbe des taux américaine est très inversée aujourd’hui, signalant une probabilité élevée de récession à venir sur les 12 prochains mois. Mais les marchés aujourd’hui semblent plus optimistes avec un scénario d’atterrissage en douceur. Je crains que le scénario historique ne se répète avec une poursuite de la hausse des taux Fed […]

J’essaye un nouvel exercice dans broviews.fr ; une discussion entre un économiste/stratégiste, moi-même, et un vieux copain Frédéric Redel, de formation analyste financier/gérant de fonds petites et moyennes capitalisations européennes. En 10mn, nous faisons un tour de quelques problèmes sur les marchés financiers avec les deux points de vue (top down vs bottom up). On y trouvera […]

Aujourd’hui, 4 inconnues majeures pèsent, et à chacune, on peut trouver une évolution favorable aux marchés financiers, ou pas ! Il s’agit de 1) l’inflation qui demeure élevée dans les services, nourrie par la hausse des salaires, 2) la courbe des taux d’intérêt qui est inversée. 3) la fin de la politique 0 Covid en Chine, 4) […]

La faillite de FTX est une nouvelle épreuve pour les crypto-monnaies (les cryptos). 1)C’est une faillite très classique dans son déroulé et ses origines : une crise de solvabilité couplée à une crise de liquidité montre l’étendue des manquements en termes de gouvernance au sein de cette plateforme de trading de cryptos. 2) Mais FTX ne […]

Depuis que je suis dans le métier (de stratégiste d’investissement), j’ai souvent vu les autorités britanniques être précurseurs, notamment sur les changements de politique économique. D’où l’interrogation présente sur la saga du gouvernement Truss, de la réaction des marchés financiers et de la banque d’Angleterre (BOE) et de ses potentielles implications globales. Résumé de la saga […]

L’économie mondiale et les marchés financiers sont confrontés à de nombreuses et graves questions Les problèmes cycliques de l’économie mondiale (grave récession Covid 19 puis énorme stimulus fiscal et monétaire amenant aujourd’hui surchauffe et inflation) La montée des nationalismes Le réchauffement climatique Ces points ne sont pas nouveaux, ils ont été négligés pendant toute la […]

Le mur d’inquiétudes est une expression boursière américaine, the wall of worry. On a souvent vu dans le passé que les marchés financiers peuvent rebondir bien avant que les incertitudes ne se dissipent. Les marchés financiers font face au mur d’inquiétudes 1) l’inflation durable, ses conséquences sur les taux longs et sur les resserrements commencés […]

Bull ou bear sur les bourses, le dollar, les taux d’intérêt ou le pétrole ? La position occupée n’est pas neutre et détermine souvent la perspective. D’où l’importance de la notion générale de connaissance située.